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2009年
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中國(guó)北京
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帝王潔具業(yè)績(jī)難看改并購(gòu) 低景氣度行業(yè)擴(kuò)容損害股民?

上市僅半年的帝王潔具于日前發(fā)布公告稱(chēng),擬通過(guò)發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)歐神諾100%股權(quán),歐神諾100%股權(quán)暫估作價(jià)20億元。

據(jù)帝王潔具業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示,2016年公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.78億元,凈利潤(rùn)0.26億元。2013年至2015年?duì)I業(yè)收入分別為3.88億元、4.51億元和3.87億元;凈利潤(rùn)分別為5216.25萬(wàn)元、4455.51萬(wàn)元、5342.19萬(wàn)元。數(shù)據(jù)可見(jiàn),帝王潔具近幾年業(yè)績(jī)維持平穩(wěn),上市首年業(yè)績(jī)下滑。

再看帝王潔具的應(yīng)收賬款與存貨數(shù)據(jù),2013年至2016年1-9月應(yīng)收賬款為4380.52萬(wàn)元、7803.13萬(wàn)元、7401.74萬(wàn)元、9254.74萬(wàn)元,存貨分別為9624.47萬(wàn)元、9442.85萬(wàn)元、9065.95萬(wàn)元、9123.71萬(wàn)元。

這樣看來(lái),帝王潔具前三季度業(yè)績(jī)非常難看,凈利潤(rùn)0.26億元,應(yīng)收賬款卻有0.92億元。應(yīng)收賬款還在路上,帝王潔具這點(diǎn)利潤(rùn),拿什么給真金白銀買(mǎi)單的股民分紅?

帝王潔具又想了一招收購(gòu)。此次收購(gòu)標(biāo)的公司歐神諾,上半年?duì)I業(yè)收入6.76億元,凈利潤(rùn)0.52億元。

再看歐神諾兩年前的數(shù)據(jù),2014上半年公司營(yíng)業(yè)收入64971.23萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)3784.13萬(wàn)元。對(duì)比可見(jiàn),歐神諾兩年?duì)I業(yè)收入原地踏步,凈利潤(rùn)增幅比較大。

為何歐神諾與帝王潔具得了擴(kuò)張恐懼癥?金融投資報(bào)認(rèn)為,陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)是低景氣度行業(yè)。存在高污染、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)利潤(rùn)低、質(zhì)量不過(guò)關(guān)等現(xiàn)象。

此外,標(biāo)的公司歐神諾此前曾計(jì)劃上市,今年8月初接受上市輔導(dǎo),此后不久就與帝王潔具達(dá)成初步協(xié)議、接受被后者并購(gòu)。分析指出,原本可以自己上市,如今卻愿意被比自己體量小很多的上市公司并購(gòu),有“轉(zhuǎn)板借殼上市”之嫌。

被并購(gòu)前,歐神諾還緊急大手筆分紅1.48億元。分析認(rèn)為,今年都快結(jié)束了才發(fā)布半年度利潤(rùn)分配預(yù)案,明顯是被并購(gòu)前緊急分紅,最大限度將現(xiàn)金分到股東手中。股東們自己先吃一頓,剩下的再給二級(jí)市場(chǎng)的股民們買(mǎi)單。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者致電采訪帝王潔具董秘辦,但電話無(wú)人接聽(tīng)。

帝王潔具業(yè)績(jī)承壓

資料顯示,帝王潔具于2016年5月25日上市交易,開(kāi)盤(pán)后股價(jià)無(wú)懸念直線拉升,股價(jià)暴漲41.91%,觸發(fā)條件,遭遇臨停。帝王潔具更曾因股價(jià)在上市之初連續(xù)十幾個(gè)交易日一字漲停而受到市場(chǎng)關(guān)注。

但與其股價(jià)狀況相反的則是帝王潔具的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

據(jù)帝王結(jié)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,公司2013年至2016年1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.88億元、4.51億元和3.87億元、2.78億元;凈利潤(rùn)分別為0.52億元、0.45億元、0.53億元、0.26億元,

2013年至2016年1-9月應(yīng)收賬款為4380.52萬(wàn)元、7803.13萬(wàn)元、7401.74萬(wàn)元、9254.74萬(wàn)元,存貨分別為9624.47萬(wàn)元、9442.85萬(wàn)元、9065.95萬(wàn)元、9123.71萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)可見(jiàn),帝王潔具近幾年維持平穩(wěn),上市首年業(yè)績(jī)下滑。

另?yè)?jù)帝王潔具發(fā)布的2016年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,公司預(yù)計(jì)2016年度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4,380.59至5,769.56萬(wàn)元,同比增減變動(dòng)-18.00%至8.00%。

“蛇吞象”式收購(gòu)

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道,12月14日,帝王潔具公布重組進(jìn)展稱(chēng),擬通過(guò)發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)歐神諾100%股權(quán)。在《重組框架協(xié)議》中,“雙方同意,歐神諾100%股權(quán)暫估作價(jià)20億元”。

近幾年,歐盛諾銷(xiāo)售收入持續(xù)增長(zhǎng)。2016年半年報(bào)披露,歐神諾上半年?duì)I業(yè)收入6.76億元,凈利潤(rùn)0.52億元,總資產(chǎn)17.75億元、凈資產(chǎn)7.11億元。

相比而言,帝王潔具的體量明顯小于歐神諾。截至今年6月30日,其營(yíng)業(yè)收入1.9億元,凈利潤(rùn)1742萬(wàn)元,總資產(chǎn)6.38億元、凈資產(chǎn)5.79億元。

截至今年9月末,帝王潔具營(yíng)業(yè)收入2.78億元,凈利潤(rùn)0.26億元,總資產(chǎn)6.23億元、凈資產(chǎn)5.61億元。

帝王潔具迎娶的是資產(chǎn)體量比自己多2倍的新三板公司。

那么,是什么促成了帝王潔具和歐神諾的“聯(lián)姻”?

從歐神諾一方來(lái)說(shuō),轉(zhuǎn)板計(jì)劃由來(lái)已久。記者注意到,此前媒體報(bào)道,2008年歐神諾就已經(jīng)完成股改,并一度將目標(biāo)鎖定在主板或創(chuàng)業(yè)板上市?!暗珖?guó)內(nèi)上市通道一直沒(méi)有完全打開(kāi),中小企業(yè)沒(méi)有必要去硬擠?!?/p>

剛掛牌時(shí),歐神諾相關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示,公司將利用新三板融資功能,條件成熟后考慮通過(guò)定向增發(fā)或發(fā)行私募債券等方式進(jìn)行融資,并謀求向主板等資本市場(chǎng)發(fā)展。

今年8月初,歐神諾宣布接受上市輔導(dǎo),3個(gè)月后旋即停牌,與帝王潔具的談起了“戀愛(ài)”。

針對(duì)歐神諾棄IPO轉(zhuǎn)向并購(gòu)曲線上市,業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為,陶瓷衛(wèi)浴企業(yè)上市最大阻礙,在于建材行業(yè)被環(huán)保部歸為13個(gè)重點(diǎn)污染行業(yè)之一,在上市之前需要通過(guò)相關(guān)部門(mén)核查,這無(wú)疑加大了IPO的難度。

收購(gòu)前標(biāo)的緊急大手筆分紅

據(jù)金融投資報(bào)報(bào)道,歐神諾原本打算自己上市,如今卻愿意被比自己體量小很多的上市公司并購(gòu),被市場(chǎng)解讀為有“轉(zhuǎn)板借殼上市”之嫌。

金融投資報(bào)記者注意到,歐神諾董事長(zhǎng)鮑杰軍此前在接受媒體采訪時(shí)談到,掛牌新三板一是為規(guī)范企業(yè)管理,二是考慮以后轉(zhuǎn)板。

在今年8月8日,公司曾公告,“擬首次公開(kāi)發(fā)行股份并上市,已向證監(jiān)會(huì)廣東監(jiān)管局提交輔導(dǎo)備案登記資料并得到確認(rèn),目前正接受?chē)?guó)金證券輔導(dǎo)?!?/p>

由此可見(jiàn),歐神諾一直以來(lái)都有自己上市的打算。但是,接受輔導(dǎo)才2個(gè)月,公司股東就與帝王潔具達(dá)成初步協(xié)議、接受被后者并購(gòu),令人狐疑。

值得注意的是,被并購(gòu)前,歐神諾還緊急大手筆分紅。

12月7日,歐神諾公告,今年第五次股東大會(huì)審議通過(guò)了2016年中期利潤(rùn)分配預(yù)案,擬以公司現(xiàn)有總股本147980000股為基數(shù),向股權(quán)登記日的全體股東每十股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元(含稅),共分配利潤(rùn)14798萬(wàn)元。

有分析認(rèn)為,今年都快結(jié)束了才發(fā)布半年度利潤(rùn)分配預(yù)案,明顯是被并購(gòu)前緊急分紅,最大限度將現(xiàn)金分到股東手中。

加上此次帝王潔具是擬通過(guò)發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)歐神諾資產(chǎn),對(duì)歐神諾來(lái)說(shuō),不僅實(shí)現(xiàn)曲線上市,主要股東還能套現(xiàn),這樣劃算的交易還是很打動(dòng)人的。

事實(shí)上,10派10元的分紅方案不僅緊急,也是歐神諾掛牌新三板以來(lái)的最大手筆。資料顯示,2014、2015年度歐神諾僅分別實(shí)施了10派1.43元和10派2元的分紅。

行業(yè)景氣度低 環(huán)境污染嚴(yán)重 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)金融投資報(bào)報(bào)道,有分析認(rèn)為近年來(lái)衛(wèi)生潔具行業(yè)整體呈現(xiàn)低景氣度業(yè)態(tài),帝王潔具也受到了較大沖擊,公司經(jīng)營(yíng)壓力很大,上半年還出現(xiàn)營(yíng)收凈利雙降情況,帝王潔具并購(gòu)行業(yè)鏈條上公司或有助公司改善業(yè)績(jī)。

據(jù)九正建材網(wǎng)報(bào)道,統(tǒng)計(jì)顯示,當(dāng)下陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)目前存在產(chǎn)業(yè)分布及發(fā)展都不均衡,存在產(chǎn)銷(xiāo)失衡現(xiàn)象、環(huán)境污染嚴(yán)重、行業(yè)利潤(rùn)低,產(chǎn)品質(zhì)量不過(guò)關(guān)這三大現(xiàn)象。

陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)生產(chǎn)具有明顯地域性,目前主要集中在廣東、江西、山東、福建等省份。陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)本身屬于高能耗、高污染行業(yè),生產(chǎn)過(guò)程中消耗大量礦產(chǎn)資源和能源,產(chǎn)生的廢氣、廢水、廢渣、粉塵等對(duì)環(huán)境造成嚴(yán)重污染。在一些陶瓷衛(wèi)浴產(chǎn)業(yè)密集度高、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū),陶瓷衛(wèi)浴行業(yè)對(duì)空氣、土地等環(huán)境污染現(xiàn)象尤為嚴(yán)重。

另外,我國(guó)陶瓷產(chǎn)品以中低檔為主,附加值較低,在國(guó)際市場(chǎng)售價(jià)不高。陶瓷產(chǎn)能過(guò)剩,供大于求,企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng),競(jìng)相壓低價(jià)格,行業(yè)利潤(rùn)水平不斷下降。企業(yè)缺乏自主創(chuàng)新能力,產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重,國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。

數(shù)據(jù)顯示,2016年前三季度我國(guó)陶衛(wèi)出口量、價(jià)同比雙降,出口額下降幅度遠(yuǎn)高于出口量降幅。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,2016年1~9月我國(guó)陶瓷磚出口量7.39億平方米,同比下降6.11%;出口金額43.54億美元,同比下降23.63%。與二季度相比,三季度陶瓷磚出口量、出口額降幅有所擴(kuò)大。

為改變現(xiàn)狀,前兩年,有不少衛(wèi)浴企業(yè)看中了互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展趨勢(shì),并進(jìn)行了多種嘗試,意圖通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)電商來(lái)“重鑄輝煌”。然而,效果卻并不盡如意,甚至許多企業(yè)投入巨大的人力物力之后卻敗走麥城,就此打起了退堂鼓,從“逢人必談網(wǎng)”變成“決口不說(shuō)網(wǎng)”。


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